汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“当年上三个月批发点营销受供应商链管理方面拖累，但计算出来仍可受惠于木浆毛利润向上，开展上三个月净工资提高仅2%，而首季则呈负提高。”这家银行看来，上三个月纸巾的营销合作经营毛毛利率将见顶，达15.1%，并促进营业工资模式同期相比升27%。下三个月这家银行计算出来营销毛利润比列将为14%，同期相比下挫1.4个同比，并有利于营业工资模式提高快速倍增至33.5%，而净工资提高则会达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安国外在卫生纸金融销售流程上突出表现“真视”，从今年的三月份推出的年报中就可分辨出：受卫生纸金融销售流程卖和其它金融销售流程效率拖动，2020恒安国外公司业绩达224.93亿，同比增速环比增速增涨9.6%；企业经营店铺生意利润来源达56.8亿，同比增速环比增速增涨4.6%；净店铺生意利润来源39.07亿，同比增速环比增速增涨2.8%。理事会成员会发布中后期派息每一股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2019底，彩神vll公司造纸厂总扩产达142亿立方米。湿餐巾纸业务部门除了有坚持主打很受进行客户需求青睐的超小形再生湿餐巾纸外，也创立湿厕纸及宝贝卫生卫生湿巾、紫外线消毒卫生卫生湿巾，进几步全新升级在中国湿餐巾纸贸易市場比例，再继续要保持和推进在在中国湿餐巾纸贸易市場的领导人整体素质。

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